本文更新于2025年8月22日。
在2024年全球健身市场近960亿美元的浪潮中，F45 Training用短短十余年，书写了一部从悉尼街头小店到纽交所上市，再到跌入谷底、浴火重生的商业史诗。这家澳大利亚健身品牌，凭借明星资本的加持、创新的团课模式和野心勃勃的扩张，经历了令人瞠目的起伏。
它的故事不仅是一个品牌的命运缩影，更是后疫情时代健身行业风云变幻的真实写照。
这是一场关于明星光环、商业模式与企业韧性的华丽冒险，也是一堂价值数十亿美元的商业课。
风起悉尼，明星光环下的急速崛起
F45 Training的故事始于2012年澳大利亚悉尼的一间小型工作室。
创始人亚当·吉尔克里斯特（Adam Gilchrist）和罗伯·多伊奇（Rob Deutsch）都是健身爱好者，他们厌倦了传统健身房的单调器械、高昂私教费用和缺乏社群氛围的体验。
他们敏锐捕捉到市场痛点，打造了“F45”——一种融合高强度间歇训练（HIIT）、循环训练和功能性训练的45分钟团体课程。
F45无需复杂器械，通过大屏幕指导动作、教练激励士气，让每位会员都能沉浸在快节奏的训练中。
想象一堂F45课程：训练室里，教练高喊口号，学员在功能训练区快速切换动作，屏幕实时显示心率数据，动感音乐与汗水同步。
F45拥有5000多种练习的庞大数据库，确保每节课都独一无二，带来新鲜感。每节课可燃烧400-750卡路里，精准满足现代人对高效健身的需求。
这种社区驱动的体验，让会员在45分钟后带着成就感离开，口碑迅速在澳大利亚点燃。
到2018年，F45已从澳大利亚扩展到美国、英国等地。截至2023年，F45在全球69个国家拥有1866间工作室，签约4007个加盟商，展现了惊人的扩张速度。
然而，真正将F45推向全球舞台的，是明星资本的注入。
好莱坞巨星马克·沃尔伯格在体验F45课程后被深深吸引，不仅投资入股，还利用2000万Instagram粉丝的影响力为品牌背书，频频发布训练视频。
音乐人史蒂夫·青木（Steve Aoki）也加入其中，为F45课程设计专属音乐播放列表，增添潮流符号。
这些明星的加持，为F45贴上了“高端、潮流、有效”的标签。
正如沃尔伯格在2019年接受采访时所说：“F45不仅是健身房，更是一种生活方式。”
明星资本的火箭助推，让F45从本地品牌一跃成为全球健身行业的耀眼新星。
上市狂欢与财务梦魇
2021年7月15日，F45迎来商业旅程的高光时刻。在疫情重创线下健身行业的背景下，F45在纽约证券交易所成功上市（股票代码：FXLV），发行价16美元，募资3亿美元，估值高达14.5亿美元。这不仅为行业注入一剂强心针，也被视为线下团体健身生命力的证明。
创始人吉尔克里斯特持有2890万股，财富一夜暴涨，成为无数创业者梦寐以求的资本神话。
然而，上市的狂欢如昙花一现，F45商业模式的脆弱性很快暴露在资本市场的放大镜下。F45几乎100%依赖加盟模式，缺乏直营门店，这让收入高度依赖加盟商的表现。2021年，公司的销售与管理费用高达1.83亿美元，远超1.34亿美元的总收入。
这些费用用于全球广告、明星代言和激进扩张，但未能带来预期回报。到2022年，F45的自由现金流跌至-9200万美元，现金储备捉襟见肘，净亏损不断扩大。
2022年8月，F45发布了一份“灾难性”财报，首次出现加盟商负增长（173个加盟权终止），并大幅下调收入预期。这枚商业炸弹引爆了市场恐慌，F45股价一日内暴跌61%，从16美元跌至1.35美元。
这场断崖式崩盘暴露了管理层的决策失误：
过度扩张导致资源分散，高昂的特许权使用费（7%）和品牌基金费（2%）让加盟商不堪重负。
一位加州加盟商回忆：“疫情期间，会员流失严重，固定费用却一分不少，我们的门店最终倒闭。”这不仅是个体加盟商的悲剧，也是F45模式的缩影。
危机引发了公司内部的地震。F45宣布裁员45%，首席执行官吉尔克里斯特卸任，获得932万美元的离职金。
这笔“黄金降落伞”与公司困境形成讽刺对比，引发股东强烈不满。
相比之下，马克·沃尔伯格的年薪仅10万美元，进一步暴露了公司治理的混乱。
2023年8月，F45宣布计划从纽交所退市，标志着其上市梦想的彻底破灭。
中国市场的特殊性与挑战
F45在中国市场的发展，为其沉浮录增添了独特一章。
据中国区前高管透露，在合理排课和客流量下，中国门店基本实现盈利，显示其模式在特定市场仍有竞争力。然而，F45在中国面临独特的挑战。
高端定位的利与弊
F45在中国主要吸引25-40岁的上班族和中产人群，女性用户占比高达68%。其门店选址于上海徐汇、深圳福田等高端商圈，单节课程定价约200元人民币，远高于本土品牌如超级猩猩（50-100元/节）。
上海徐汇的一家F45门店每天开设10场课程，配备心率监测系统和F45TV屏幕，营造高端氛围，深受白领和外籍人士青睐。
然而，高昂定价限制了其在大众市场的普及。32岁的上海白领Lisa分享：“F45的课程让我半年减重15公斤，但高费用让我犹豫是否续费。”
“硬核”模式的局限
F45的高强度训练模式对体能要求较高，许多中国消费者因其“硬核”特性望而却步。
一位深圳会员表示：“F45的训练很有效，但强度让我每次都筋疲力尽，很难坚持。”这与更轻松的瑜伽或普拉提课程形成对比，限制了会员增长。
本土竞争
F45还需面对超级猩猩、乐刻运动等本土品牌的激烈竞争。这些品牌通过灵活定价、本土化课程和社区运营，吸引了更广泛的客群。
例如，超级猩猩的“随到随练”模式和乐刻的低价团课，直接挑战F45的高端定位。
F45尝试通过引入FS8（普拉提-瑜伽混合课程）来吸引低强度健身人群，但市场渗透仍需时间。
绝地反击，数据背后的复苏信号
正当市场将F45贴上“失败”的标签时，2024年的年度报告如一束光芒，刺破了阴霾。这场惊人逆转，证明了F45的韧性与潜力。
运营指标的强劲反弹
2024年，F45全球平均单位销售额（AUV）增长12.4%，创12年历史新高；全球新开75家工作室，会员人数激增19%，加盟咨询量飙升23%。
在美国，791家加盟店（2024年数据）贡献了稳定的收入，平均每店年收入约41万美元，运营利润率约15%。
这些数字直接回应了市场对F45吸引力下降的质疑。
多品牌矩阵的成功
F45不再局限于单一模式，而是通过子品牌开辟新增长点。FS8（普拉提-瑜伽混合）的AUV增长23.9%，而VAURA Pilates的AUV暴涨51.1%。
在纽约，VAURA旗舰店凭借低冲击课程和高端体验，月收入达10万美元，成为F45的明星资产。
普拉提市场预计到2033年将达4170亿美元，F45的多元化战略精准抓住了这一趋势。
战略智慧与创新
新管理层展现了果断的改革：精简营销开支（从2021年的1.83亿美元降至2024年的合理水平，具体数据待披露），优化供应链（如集中采购设备降低成本）。F45还推出“Recovery by F45 Training”服务，提供红外桑拿和冷水浴，为加盟商创造新收入。
与三星的合作将F45课程带上全球1亿多户家庭的电视屏幕；与HYROX赛事的联手，让F45成为耐力选手的训练首选。
36岁的悉尼母亲Sarah的故事最能说明复苏的意义：“我在F45减重20公斤，这里不仅是健身房，更像我的第二个家。”
然而，运营数据的耀眼光芒并未完全驱散资本市场的阴霾。F45的终极挑战，才刚刚拉开帷幕。
终极挑战——运营复苏为何不等于资本信任？
尽管2024年的运营数据令人振奋，F45依然面临资本市场的信任危机。
退市后，其在场外交易市场（OTCPK）的股价仅为0.075美元，市值不足1000万美元。
这不仅是数字的冰冷，更是市场对F45过往错误的惩罚。
历史的阴影
投资者尚未走出2022年股价暴跌和2023年退市的阴影。高昂的加盟费用、疫情期间的会员流失和激进扩张的后果，让资本市场对F45的信心跌至冰点。
一位行业分析师评论：“F45的运营复苏令人印象深刻，但信任的重建需要时间和持续的盈利证明。”
从数据到利润的距离
2024年F45的TTM收入为5899万美元，低于2022年的8147万美元。尽管AUV和会员增长强劲，但债务问题（2023年具体债务数据待披露）和现金流压力仍未完全缓解。
投资者在观望：这些增长能否转化为稳定的EBITDA？新管理层能否避免过去的错误？
2025年的展望
F45计划通过进入新市场（如南非、韩国）、扩展数字化内容（如Samsung Daily+的健身课程）和推广VAURA Pilates，持续推动增长。新旗舰店设计和“全国重新承诺健身日”等活动也将提升品牌影响力。
然而，高昂的加盟成本（初始投资34.9万-78.6万美元）和持续费用（每月2500美元营销费）可能仍对新加盟商构成挑战。
F45的终极考验，在于能否用稳健的财务表现，弥合运营复苏与资本信任之间的巨大鸿沟。
一部关于韧性与未来的商业教科书
F45 Training的故事，从明星资本的耀眼开场，到财务危机的谷底低谷，再到2024年的绝地反击，是一堂生动的商业课。
它揭示了一个残酷的真理：明星光环和激进扩张虽能点燃品牌，却无法掩盖商业模式的缺陷。
F45的沉浮，不仅是健身行业的缩影，更是对所有企业的警示：唯有稳健的财务、可行的模式和对市场趋势的敏锐洞察，才能在风暴中屹立不倒。
F45的未来取决于它能否将运营的亮眼数据转化为持续盈利，重拾资本市场的信任。
这不仅关乎一个品牌的命运，更关乎后疫情时代企业如何在不确定性中找到生机。
正如一位加盟商所说：“F45让我看到了希望，但也提醒我，成功从来不是一蹴而就。”
F45的故事尚未完结，它的下半场，将是一部关于韧性、智慧与未来的商业教科书。
FAQs: 常见问题
F45 Training 是什么？它的课程模式有何独特之处？
F45 Training 是一个起源于澳大利亚的全球性健身品牌，以其独创的45分钟功能性团体训练为核心。其课程模式结合了高强度间歇训练（HIIT）、循环训练和功能性训练，并通过屏幕指导和教练辅助，确保每节课都高效、有趣且不重复。
为什么 F45 在上市后股价会暴跌？
F45 股价暴跌主要源于其激进的扩张策略和失控的财务状况。上市后，公司未能将高昂的营销费用和特许经营模式转化为可持续的盈利，反而面临亏损扩大和自由现金流下降。2022年财报首次出现加盟商负增长，彻底摧毁了市场信任，导致股价从16美元暴跌99%。
F45 的明星投资人马克·沃尔伯格现在还和公司有关系吗？
是的。尽管公司经历了动荡，马克·沃尔伯格仍然是 F45 的重要品牌代言人和董事会成员。不过，公开数据显示，他的薪酬远低于公司创始人，更像是一位战略性的品牌大使而非核心运营者。
为什么说 F45 在2024年实现了“绝地反击”？
2024年，F45 在运营层面实现了显著复苏。其全球平均单店收入（AUV）增长12.4%，新开75家工作室，会员和加盟咨询量也大幅回升。公司通过多品牌（FS8、VAURA Pilates）和多元化服务（如恢复性训练），成功找到了新的增长点，缓解了财务压力。
F45 运营复苏了，为什么股价依然很低？
这体现了运营表现与资本市场信任之间的鸿沟。F45 的股价暴跌和退市，是对其过往错误的惩罚。尽管运营数据向好，但市场仍在观望：这些增长能否转化为持续的盈利？公司的债务是否得到有效解决？只有在持续的财务健康证明下，资本的信任才能逐步重建。
F45 Training 在中国市场的表现如何？
F45 在中国市场主要定位于高端人群，在上海、深圳等城市的高端商圈运营良好，课程价格较高。其模式在特定市场仍有盈利潜力，但高强度训练和高昂的课程费用也限制了其在中国的普及度。
F45 的未来发展方向是什么？
F45 计划继续深化多品牌战略，尤其是普拉提和低冲击训练子品牌（FS8、VAURA）。同时，公司将通过与三星、Dr. B 等平台的战略合作，扩展线上健身内容和医疗健康服务，打造一个更为完整的综合健康生态系统。
